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市場翹首以待的北京證券交易所（以下簡稱北交所）很快就要開市了——10月30日晚，證監(jiān)會發(fā)布北京證券交易所基礎(chǔ)制度，并明確基礎(chǔ)制度的生效日期為11月15日。
這意味著，北交所基本明確11月15日開市。屆時，包括寧波企業(yè)球冠電纜在內(nèi)的至少69家新三板精選層掛牌公司將全部平移進(jìn)入北交所上市。
從9月2日宣布設(shè)立到開市僅用75天，在全球資本市場創(chuàng)下最快速度?！氨苯凰俣取钡谋澈螅浞煮w現(xiàn)我國資本市場改革的效率，以及國家支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的急迫性。
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10月30日晚，證監(jiān)會正式發(fā)布北京證券交易所發(fā)行上市、再融資、持續(xù)監(jiān)管3件規(guī)章，以及相關(guān)11件規(guī)范性文件。同時，為做好制度銜接，進(jìn)一步豐富全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)融資工具，配套修改了非上市公眾公司監(jiān)管兩件規(guī)章，制定了掛牌公司定向發(fā)行可轉(zhuǎn)債兩件內(nèi)容與格式準(zhǔn)則。
相較之前的征求意見稿，正式發(fā)布的制度規(guī)則做了哪些修改？又有哪些建議未被吸收采納？記者梳理了以下十大要點：
一、進(jìn)一步強化發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董監(jiān)高合規(guī)運作意識；
二、為北交所上市公司發(fā)行除普通股、可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股外的其他融資品種預(yù)留制度空間；
三、明確已發(fā)行的債券存在違約等情形的，不得發(fā)行可轉(zhuǎn)債；
四、不對股權(quán)激勵考核指標(biāo)具體類型作規(guī)定，以便公司靈活設(shè)置行權(quán)條件；
五、明確董事長、經(jīng)理等對信息披露及時性、公平性承擔(dān)責(zé)任；
六、未采納沒有在新三板掛牌的企業(yè)直接申報北交所發(fā)行上市的意見；
七、未允許虧損企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)債；
八、未強制要求獨立董事對公司連續(xù)不分紅的合理性發(fā)表意見；
九、未取消自辦發(fā)行機(jī)制；
十、未采納要求北交所公司年度報告在會計年度結(jié)束之日起三個月內(nèi)完成的意見。
總體來看，社會各界對相關(guān)規(guī)則的制定思路、基本框架和主要內(nèi)容有高度共識。對于有利于加強中小投資者合法權(quán)益保護(hù)、提升上市公司規(guī)范運作水平、提高信息披露針對性和有效性等方面的合理建議，證監(jiān)會已全部吸收采納。
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值得注意的是，目前，市場對北交所還存在諸多誤判。
市場最大的誤判在于北交所僅僅服務(wù)于“專精特新”型企業(yè)，甚至有的解讀將“專精特新”與北交所行業(yè)定位直接劃上等號。
事實上，北交所的頂層思路是，支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。專精特新是創(chuàng)新，但創(chuàng)新不僅僅是專精特新。
北交所行業(yè)定位不局限于“專精特新”，但行業(yè)有“紅綠燈”。
其中，“綠燈”是，服務(wù)于中國在高質(zhì)量發(fā)展新階段實現(xiàn)科技強國戰(zhàn)略中的重點行業(yè)。比如，新一代信息技術(shù)、高端制造、科學(xué)技術(shù)服務(wù)、新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、生物技術(shù)等戰(zhàn)略新興行業(yè)。
而“紅燈”則是，近期高層會議所提及的“防止資本無序擴(kuò)張”的重點行業(yè)。比如，房地產(chǎn)、建筑、教培等。此外，目前正處于行業(yè)整治期的影視、游戲等行業(yè)，也將是資本市場所不會重點支持的行業(yè)。
隨著北交所上市規(guī)則正式落地，企業(yè)上市門檻大幅降低，廣大中小企業(yè)躍躍欲試。但北交所并不會是所有中小企業(yè)的舞臺，企業(yè)要具備充足的成長性。
北交所服務(wù)的對象將是“更早、更小、更新”的企業(yè)。為何“更早”被列為第一位？
新版證券法將發(fā)行股票應(yīng)當(dāng)“具有持續(xù)盈利能力”的要求，改為“具有持續(xù)經(jīng)營能力”。持續(xù)經(jīng)營能力的本質(zhì)是企業(yè)充足的成長性，處于發(fā)展后期的中小企業(yè)難以具備持續(xù)的成長性。
北交所雖定位于服務(wù)早期創(chuàng)新型中小企業(yè)，但不意味將都是小市值公司。
基于此前對新三板的慣性認(rèn)知，目前，不少投資者依然預(yù)期北交所也將缺乏流動性，從而缺乏對企業(yè)的估值定價功能，導(dǎo)致上市企業(yè)不能獲得合理的定價和市值。
可以預(yù)期，投資者門檻大幅降低后，北交所交投活躍度將會極大提高。
目前，眾多機(jī)構(gòu)已未雨綢繆備戰(zhàn)北交所開市。南方基金、廣發(fā)基金、易方達(dá)基金、華夏基金、匯添富基金、嘉實基金、大成基金、萬家基金8家基金公司，已申報以“北交所”命名的主題基金。
而申萬宏源證券將設(shè)立100億元一級市場股權(quán)基金，用于投資“專精特新”企業(yè)；設(shè)立100億元二級市場公募基金、資管產(chǎn)品，為對北交所創(chuàng)新型中小企業(yè)感興趣的投資者提供財富管理服務(wù)；投入不少于10億元資金，用于北交所創(chuàng)新型中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)做市等。
而且，只要企業(yè)夠優(yōu)秀，在任何市場都不會缺少資金青睞，獲得合理的估值。比如，早在2018年，新三板掛牌公司神舟優(yōu)車市值就曾超400億元；精選層企業(yè)貝特瑞目前市值已突破800億元……
數(shù)據(jù)顯示，目前，精選層股票平均市盈率達(dá)35倍左右。而創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板股票平均市盈率分別約為45倍、55倍。
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目前，精選層掛牌公司達(dá)68家。根據(jù)安排，廣脈科技將于11月3日掛牌精選層。這意味著，北交所開市時，至少有包括寧波企業(yè)球冠電纜在內(nèi)的69家公司上市交易。
此外，還有恒合股份等13只精選層新股正在排隊“候場”。這些企業(yè)均為北交所設(shè)立后過會的企業(yè)。9月，精選層審核上會、過會紛紛提速，全月上會及過會16家企業(yè)。不僅如此，另有超200家掛牌企業(yè)處于精選層輔導(dǎo)中。
截至10月29日，精選層68家公司總股本110.22億股，流動股本51.43億股，分布于醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備、新材料、信息技術(shù)等行業(yè)。
從城市分布來看，北京成為最大贏家，有10家企業(yè)。緊隨其后的是廣州，有4家企業(yè)。其余城市則基本僅有一二家企業(yè)。
從今年三季報來看，68家精選層公司整體業(yè)績表現(xiàn)良好。其中，66家公司實現(xiàn)盈利；45家公司歸母凈利潤超3000萬元，占比68.18%；8家公司歸母凈利潤超1億元。
今年三季度，寧波企業(yè)球冠電纜營收達(dá)19.58億元，同比增長33.35%；歸母凈利潤4727萬元，同比下滑14.91%。目前，市值15億元，市盈率20.3倍。
從68家精選層企業(yè)來看，市值超百億僅有3家，分別是貝特瑞、連城數(shù)控、吉林碳谷。而長虹能源、穎泰生物、觀典防務(wù)市值均超50億元。超7成企業(yè)市值不足20億元。
10月29日，除永順生物下跌0.33%、觀典防務(wù)停牌、貝特瑞平盤外，其余65家精選層公司全部上漲。
有業(yè)內(nèi)人士稱，北交所享受一定的政策紅利，首批上市企業(yè)有機(jī)會獲得一定的溢價機(jī)會。但行情分化是難免的，市場表現(xiàn)最終離不開企業(yè)基本面?？傮w來看，北交所上市企業(yè)具備高風(fēng)險、高收益并存的特征，未來更可能成為機(jī)構(gòu)投資者博弈的主陣地。
