發(fā)布日期：2023.7.31 來(lái)源：國(guó)際電力
核電出力穩(wěn)定，全天可維持100%，且碳排放量極低，是化石能源的最佳替代之一。
中國(guó)核電是中國(guó)核電行業(yè)的雙寡頭之一，隨著核電審批重啟，支持性政策頻出，核電裝機(jī)量有望穩(wěn)步提升，疊加電價(jià)市場(chǎng)化進(jìn)程加速，公司盈利空間逐步拓寬，在中特估體系下有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值重塑，首次覆蓋予以“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
背靠中核集團(tuán)，核電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，新能源收入快速提升。
中國(guó)核電是我國(guó)核電雙寡頭之一，控股股東為中核集團(tuán)。公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，其中，核電貢獻(xiàn)了主要收入來(lái)源。2022 年，公司核電發(fā)電收入為634.04 億元，占總營(yíng)收比重為88.9%。新能源收入從2017 年的0.28億元快速提升至2022年的65.39億元，年均復(fù)合增速達(dá)到197.6%。其中風(fēng)電收入23.05 億，光伏42.34 億。
核電護(hù)城河寬廣，政策頻出加快核準(zhǔn)節(jié)奏，量?jī)r(jià)有望齊升。
核電出力穩(wěn)定，全天可維持100%，并且碳排放量極低，可實(shí)現(xiàn)對(duì)化石能源的大規(guī)模替代。
2021 年，國(guó)家提出積極有序發(fā)展核電，核電審批和開(kāi)工節(jié)奏提速。
一方面，自2024 年起，公司核電機(jī)組將逐年投產(chǎn)，助力發(fā)電量穩(wěn)步增長(zhǎng)。
另一方面，隨著電力市場(chǎng)化改革不斷推進(jìn)，核電定價(jià)機(jī)制逐漸市場(chǎng)化，公司市場(chǎng)化交易電量占比持續(xù)提升，在煤電電價(jià)回暖的預(yù)期下，公司核電業(yè)務(wù)收入有望增厚。
此外，在成本端，隨著國(guó)產(chǎn)化率的提升、施工和管理經(jīng)驗(yàn)的積累，公司核電造價(jià)和運(yùn)營(yíng)成本均存在下行空間。
能源轉(zhuǎn)型背景下，風(fēng)光迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇，公司“核電+新能源”開(kāi)發(fā)模式大有可為。根據(jù)“十四五”規(guī)劃，到2030 年，非化石能源消費(fèi)占比達(dá)到25%左右，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)量達(dá)到12 億千瓦以上，風(fēng)光迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。在平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，風(fēng)電機(jī)組規(guī)?；⒋笮突ㄔO(shè)的趨勢(shì)將推動(dòng)降本增效；隨著硅料價(jià)格進(jìn)入下行通道，多晶硅產(chǎn)能逐漸釋放，光伏裝機(jī)成本也將進(jìn)一步下降。作為集團(tuán)內(nèi)部唯一的新能源上市平臺(tái)，公司獨(dú)占集團(tuán)優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資源，2025 年底風(fēng)光裝機(jī)量將達(dá)到3300 萬(wàn)千瓦。此外，公司積極開(kāi)展“核電+新能源”開(kāi)發(fā)模式，有望提高能源綜合利用水平。
