發(fā)布日期：2024.2.18 來源：財富動力網(wǎng)
深度受益電網(wǎng)投資加大
踏入龍年第一個交易日，投研君首先祝大家新年快樂、龍馬精神、萬事如意、投資順利!兔年開年第一家分享的上市公司匯納科技(18.810, 1.31, 7.49%)去年走出了驚人的翻倍行情，大幅跑贏大盤，給南財投研通的粉絲們留下了深刻印象。在操作難度較大的市場環(huán)境中，南財投研通系統(tǒng)依然體現(xiàn)出強(qiáng)大的通用性、頑強(qiáng)的堅韌性、領(lǐng)先的實用性，使投資者依然有機(jī)會與超額收益因子同行，實在是可喜可賀。
今天投研君給大家介紹一家屬于電力設(shè)備行業(yè)的北交所上市公司。球冠電纜(7.050, 0.02, 0.28%)主營500kV及以下電線電纜，包括電力電纜、電氣裝備用電線電纜、裸電線三大類，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電力、能源、交通、智能裝備、石化、冶金、工礦、通訊、建筑工程等多個領(lǐng)域。據(jù)介紹，公司已成為浙江地區(qū)規(guī)模較大的電纜產(chǎn)品生產(chǎn)基地之一，連續(xù)被評為“中國電力電纜十大品牌”、“中國特種電纜十大品牌”，并在2022年榮獲國家級專精特新“小巨人”企業(yè)稱號。
凈利潤營收齊創(chuàng)同期新高在財務(wù)報表記載中，投研君了解到公司2013年至2015年的歸母凈利潤分別為0.19億元、0.38億元、0.70億元，2016年至2018年則處于0.55億元至0.58億元的區(qū)間內(nèi)，從2019年起連續(xù)四年保持增長，2022年歸母凈利潤、營業(yè)總收入分別報1.1億元、26.6億元，四年復(fù)合增速為17.9%、6.9%。公司2022年一方面繼續(xù)加大南方電網(wǎng)的開拓，實現(xiàn)了南方電網(wǎng)業(yè)務(wù)快速增長，另一方面深耕浙江屬地市場，傳統(tǒng)市場得以鞏固提升。
公司近年毛利率穩(wěn)定在11.1%至13.2%的范圍，并沒有受到占成本80%以上的銅材價格曾較大幅波動的影響。公司毛利率曾在2015年、2016年創(chuàng)下16%以上的紀(jì)錄，當(dāng)時對應(yīng)的凈利率也是最高的，超過了4.5%。2022年公司積極推動提質(zhì)降本增效，使得凈利率時隔六年重新站上了4%。
據(jù)2023年三季報，公司歸母凈利潤、營收均創(chuàng)歷史同期新高，分別錄得0.76億元、20.5億元，同比增長12.4%、6%，毛利率、凈利率創(chuàng)2021年同期以來的新高，分別報12.6%、3.7%。公司上半年浙江屬地市場實現(xiàn)了恢復(fù)性增長，國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。
在經(jīng)營分析中，投研君發(fā)現(xiàn)了一些值得關(guān)注的細(xì)節(jié)。在行業(yè)現(xiàn)狀和前景方面，公司提到了電線電纜制造業(yè)屬于電工電器行業(yè)中規(guī)模最大的細(xì)分行業(yè)，也是我國僅次于汽車制造的第二大行業(yè)，與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。隨著行業(yè)整合和轉(zhuǎn)型的步伐加快，自主創(chuàng)新的能力不斷增強(qiáng)，整個行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競爭力將進(jìn)一步分化，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者更弱”的態(tài)勢。
近年來，國家加大了電力、5G、新能源、軌道交通、特高壓、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新基建領(lǐng)域的投入，市場需求逐年增加，行業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。我國“十四五”綱要提出：優(yōu)化國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)，提高新能源比重，建設(shè)智慧電網(wǎng)和超遠(yuǎn)距離電力輸送網(wǎng)。“十四五”期間國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)公司合計電網(wǎng)總投資高達(dá)2.9萬億元再創(chuàng)歷史新高，比“十三五”電網(wǎng)總投資額高出13%。隨著國家“雙碳”戰(zhàn)略推進(jìn)、新能源市場爆發(fā)式增長、新基建投資的興起，新型電力系統(tǒng)建設(shè)將給新能源裝備電纜、節(jié)能環(huán)保電纜和特種電纜等產(chǎn)品帶來極大的市場機(jī)遇。
在技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢方面，公司技術(shù)中心被認(rèn)定為“省級企業(yè)技術(shù)中心”，擁有省級“高壓特種電纜研究院”。公司曾參與科技部863計劃和寧波市重大技術(shù)攻關(guān)專項，完成多項市級新產(chǎn)品和國家火炬計劃，獲得寧波市科技進(jìn)步獎。
公司用于生產(chǎn)220kV及以下電線電纜的技術(shù)在國內(nèi)屬于先進(jìn)水平，公司是目前國內(nèi)少數(shù)具備500kV超高壓、大截面電力電纜生產(chǎn)能力的企業(yè)之一;公司參與承接的國家863計劃項目“320kV超高壓直流電纜用聚合物基納米復(fù)合絕緣材料及電纜和附件的研制”成功，是公司在國內(nèi)首次實現(xiàn)了超高壓直流電纜制造領(lǐng)域完整的技術(shù)突破，實現(xiàn)了聚合物基超高壓直流電纜的完全自主化生產(chǎn)。此外，公司在超高壓光電復(fù)合電纜、新一代高阻燃B1、B2級電纜等高端電纜技術(shù)方面也處于行業(yè)前列。
在客戶優(yōu)勢方面，公司形成了一批以國內(nèi)知名輸變電設(shè)備企業(yè)和國家電網(wǎng)公司為代表的穩(wěn)定高端客戶群。公司是國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、各地電力系統(tǒng)(發(fā)電、供電)的主要供應(yīng)商，產(chǎn)品也廣泛應(yīng)用于廣州亞運、軌道交通、聯(lián)合國部隊建設(shè)工程等國內(nèi)外多個重點工程項目。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和供貨能力的不斷提高，公司將致力于成為更多知名客戶的戰(zhàn)略供應(yīng)商。
在創(chuàng)新進(jìn)展、所獲榮譽(yù)方面，公司2022年完成了新型軌道交通B1級阻燃特種電纜、新能源汽車用高壓電纜等11項新產(chǎn)品研發(fā)，并完成高壓電纜5+1導(dǎo)體工藝改進(jìn)等12項技術(shù)創(chuàng)新項目，國家電網(wǎng)電工物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)(EIP)及南方電網(wǎng)互聯(lián)互通系統(tǒng)完成建設(shè)并通過驗收。
在2023年上半年，公司完成了(1kV/10kV/35kV)鋁合金電纜、110kV平滑鋁護(hù)套電纜、高導(dǎo)電鋼芯鋁絞線等5個項目研發(fā)工作，推進(jìn)了500kV聚乙烯電纜優(yōu)化設(shè)計工作并完成了高壓絕緣屏蔽料國產(chǎn)化、高壓緊壓圓導(dǎo)體技術(shù)優(yōu)化等7項技術(shù)創(chuàng)新項目。公司軌道交通用35kV B1級阻燃特種電纜獲得了省內(nèi)首臺(套)裝備認(rèn)定。公司還研發(fā)了“導(dǎo)體電阻在線檢測技術(shù)” 、“光伏線絕緣與護(hù)套熱延伸整體檢測”等多項檢測技術(shù)，不斷提升在線檢測檢驗水平和效率。
此外，公司啟動“一纜云”系統(tǒng)建設(shè)，國家電網(wǎng)電工物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)應(yīng)用升級。公司與中移動簽訂5G戰(zhàn)略合作建設(shè)5G全連接工廠項目啟動。公司榮獲寧波“2022數(shù)字經(jīng)濟(jì)模范企業(yè)稱號”、“三星級綠色工廠”，連續(xù)十二屆獲得“金口碑品牌”獎，還獲評“2023年度浙江省服務(wù)型制造示范企業(yè)”稱號。
接下來我們關(guān)注一下公司的評級熱度。2021年至今，公司共收獲2次分析師評級，均為首次覆蓋。
國泰君安(15.120, 0.03, 0.20%)的龐鈞文當(dāng)前在分析師評價(電力設(shè)備行業(yè))財務(wù)類排行榜位列第17名，2022年3月起他便在該項評價中躍升了一個臺階。2021年10月12日龐鈞文為公司作出點評：電線電纜行業(yè)開啟新一輪增長,高端電纜國產(chǎn)化加快?；ê托屡d產(chǎn)業(yè)的需求增長推動特高壓、超高壓電力電纜和高端特種電纜的需求日益增加，電力電纜與電氣裝備用電線電纜占比持續(xù)上升,電線電纜產(chǎn)業(yè)開始新一輪發(fā)展，電線電纜行業(yè)未來前景長期向好。公司專注電線電纜產(chǎn)品,募投特種電纜助力加速發(fā)展。公司主要客戶優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，國家電網(wǎng)占比50%以上，公司募資3.32億元重點發(fā)展超高壓電纜和特種電纜，幫助實現(xiàn)公司向高端制造的快速轉(zhuǎn)型。龐鈞文分析師對公司2021年至2022年的歸母凈利潤預(yù)測分別為0.86億元、1.22億元，營收預(yù)測分別為27.5億元、25.9億元，歸母凈利潤偏離度分別為4.9%、12.9%，營收的預(yù)測偏離度分別低至2.3%、2.5%，從2022年3月底南財投研通開始識別龐鈞文的過人實力，到2023年2月20日公司披露2022年報業(yè)績快報，投資者可以足足提前接近11個月得知相對可靠的預(yù)測，這就是南財投研通所能給予的前瞻性!
開源證券的諸海濱當(dāng)前在分析師評價行情類排行榜和分析師評價(電力設(shè)備行業(yè))行情類排行榜為別位列第24名、第22名，他去年12月29日作了以下分析：南方電網(wǎng)客戶開拓順利，募投項目投產(chǎn)保障未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張趨勢。南方電網(wǎng)為重點開拓客戶，公司于2023年8月中標(biāo)“南方電網(wǎng)公司2023年配網(wǎng)材料第一批框架招標(biāo)項目”及“南方電網(wǎng)公司2023年配網(wǎng)材料第一批框架招標(biāo)項目”，中標(biāo)金額分別為1.68億元、0.43億元，業(yè)務(wù)開拓已見成效。“城市軌道交通及裝備用環(huán)保型特種電纜建設(shè)項目”已建成投產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)預(yù)計新增營收5.36億元、利潤超0.4億元。預(yù)計公司2023年-2025年歸母凈利潤分別為1.22億元/1.48億元/1.80億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為14.3/11.8/9.7倍，我們看好“十四五”電網(wǎng)加大投資背景下，公司業(yè)務(wù)持續(xù)壯大的潛力，首次覆蓋給予“增持”評級。諸海濱分析師曾連續(xù)3個月占據(jù)月度行情類排行榜前十名的位置，實力超群，雖然近期有所回落，但依然處于前25名的優(yōu)異水平，后期能否重回巔峰值得我們繼續(xù)留意。
作為電線電纜國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，公司堅持技術(shù)創(chuàng)新，推動企業(yè)運營從傳統(tǒng)制造型向科技驅(qū)動型轉(zhuǎn)化，鞏固提升中低壓線纜，做精做專特種電纜，形成超高壓電纜的核心技術(shù)優(yōu)勢，努力將公司建成設(shè)計、制造、銷售、工程安裝、技術(shù)服務(wù)一體的專業(yè)化、國際化的系統(tǒng)集成服務(wù)商，并積極響應(yīng)國家關(guān)于“鞏固拓展脫貧攻堅成果”及“鄉(xiāng)村振興”號召，為區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展作出貢獻(xiàn)，穩(wěn)健的投資者或可逢低關(guān)注。
南財投研通數(shù)據(jù)齊備，覆蓋全行業(yè)的持續(xù)跟蹤，助力投資者在浩如煙海的研報信息中獲取到準(zhǔn)確情報、優(yōu)質(zhì)信息。下期我將帶大家關(guān)注更多的動態(tài)。
